2024-12-04
在制造了历史上最大规模的债务泡沫之后，中国大胆地认为，数万亿元人民币的财政刺激是唯一的答案。 中国陷入了典型的资产负债表衰退，类似于日本上世纪90年代的经历。仅中国的企业债务就超过了GDP的150%。地方政府债务约占GDP的80-90%。家庭债务不像其他地方那么高，但很大程度上与低迷的房地产市场有关。 当国家进入资产负债表衰退时，经济中的每一个参与者，无论是公共部门还是私人部门，都有强烈的动机偿还债务以修复资产负债表。但随着经济活动和价格暴跌，这种改善财政状况的努力只会恶化整体前景。在资产负债表衰退的情况下，政府可以选择多种途径，但都伴随着重大风险。如果你勾销债务，经济就会紧缩，富裕的债权人阶层就会崩溃。如果你什么都不做，这个国家可能会陷入长达数十年的萎靡不振。如果你像中国已经在做的那样，利用巨额贸易顺差让其他国家为你的资产负债表修复提供资金，你就有可能引发其他国家的愤怒和贸易战。如果你用大规模财政刺激来迫使通货再膨胀，通货膨胀可能会引发社会动荡。
